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皇家贵宾会在线娱乐平台_杨望:委内瑞拉经济内忧外患 发行新币或难"救赎"

发布时间:2020-01-11 17:46:50 人气:1233

皇家贵宾会在线娱乐平台_杨望:委内瑞拉经济内忧外患 发行新币或难

皇家贵宾会在线娱乐平台,,8月28日,委内瑞拉已成为全球通胀率最高和生活最危险的国家,石油经济没落,加之美欧相继对其实施金融制裁,经济发展已经陷入内忧外困的局面。该国于8月20日发行新货币“主权玻利瓦尔”,但发行新币到底能否拯救其经济,仍具有巨大争议。外汇专访瀚德金融科技研究院副院长、中国人民大学国际货币研究所研究员杨望为您解读。

1、外汇:您怎样评价委内瑞拉汇市现状的呢?

杨望:从第一个问题来看,可以总结成四个字,就是“内忧外患”。

委内瑞拉的外患主要是由于反对以美国为首的石油利益集团。由于国际贸易以美元计价,又因为国际货币基金组织、世界银行,包括电子银行等公共的组织基本上都在美国,美国拥有一些石油定价权。美国想制裁委内瑞拉很容易,一个是通过金融制裁不向他发放信用债、国际债权,而债权是靠信用评级。但全球最大的三个信用评级公司都在美国,如果通过干预主权评级,一旦评级向下,那么委内瑞拉在国际市场上是发不了债券的。

另外还有一重因素是技术层面的因素,因为在玻利瓦尔解放委内瑞拉之后,一直到1999年,实际上这段期间靠石油,这个国家曾经特别富有,他们最早是依赖社会主义国家援助一些技术和基础设施,包括石油以及探测设备基本上都来自于俄罗斯这些国家,还有沙特、伊朗这些石油国家。后来逐渐地沙特、伊朗开始用美国的设备,因为美国也有石油储备,而且技术非常先进,后来美国这些先进的设备不出售给委内瑞拉了,而且由于本国没有生产能力,所以委内瑞拉好多设备是比较陈旧的。因为委内瑞拉产业结构比较单一,基本上是放弃全国,大力扶持石油。此外这个国家腐败程度很严重,从这个层次上来讲,其实总结成“内忧外患”是比较准确的。

2、外汇:委内瑞拉为什么会发生大规模的通货膨胀?

我们从经济学角度来看通胀,无非就是把GDP消除掉通胀的增长率之后,剩下部分的跟M2去作对比,实际上经济学上有一个衡量的关系,他们国家M2最近应该是18.1左右,但他们的GDP减掉通胀是负的,所以货币超发是非常严重的。

很多发展中国家其实都存在这个问题,产业结构单一、中等收入的陷阱其实也存在。大规模通胀原因可能有3到4个是最主要的,因为经济跟产业结构有很大的关系,所以最大的原因可能是产业结构单一并且过度依赖石油经济。

委内瑞拉经济的一些数据基本上都没有再对外发布了,我查了一下OPEC的数据,他们这些年的石油产量收入,占到GDP大概是72%左右,占他们整个出口96%左右,其实这个是非常高了,一个国家的经济基本上是靠石油度日的话,这样国家的产业肯定是发展不起来的,特别是国计民生的粮食、食品、医药产品。再有,根据查阅的一些资料,他们国家的咖啡价格几个月前是2000玻利瓦尔,现在大概是200万左右,贬值将近1千倍,现在数字还在变化。这其实跟他们国家的产业政策也有关系,国家扶持哪一类产业,哪一类产业可能发展比较快,像我们国家扶持基建、房地产,最早是依赖能源产业,钢铁、煤炭,所以我们八几年、九几年有一波煤炭潮,九几年到2008年有一波钢铁潮,这是查阅数据可以看到。

第二个,国内的一些原因,比如货币政策。货币政策有很多形容词,比如说积极、消极或者中性,其实我们不能用官方的评级用语表述它,只能他的货币政策是混乱的,基本上政府出现刚兑挤兑之后,除了主动贬值以外,就是大量地印钞票,而且现在到什么荒谬的境地呢?

这一次原因是他们因为印钞票太多了,印钞票的一些原材料极度匮乏,然后外包给瑞典,瑞典把他们钞票运回到国内的过程中有一些欧盟国家的海关阻拦,所以导致他们运钞票的飞机中途被拦截。

用这么一个真实的案例可以看出,政府的货币政策至少是没有专业性可言,没有专业的经济学家帮助他们去辅助政府来制定一些货币政策,甚至于说他们的央行应该是政府的一个工具,雇佣而已。

第三个,我觉得一个很重要的事情,其实从1944年,从布雷顿森林体系建立起来,对全国发行信用货币的国家来说也是最重要的就是外汇储备。我们统一对外贸易以什么计价,最早是黄金,牙买加协议之后黄金比较重要了,之前美元一直很重要,到现在也很重要,但是在查韦斯执政期间,他的偶像是玻利瓦尔,玻利瓦尔受的教育是法国拿破仑时期新教徒的自由、平等思想,乃至于在他回国之后主动的搞了一系列革命,差点就把拉丁美洲统一,查韦斯他接受的是这样的思想,最后他又结识了古巴的卡斯特罗,也是美国的反对派。这个时候他抵触美国的霸权主义,所以好多以美元计价的外汇储备基本上都花光了,他先花的美元然后花黄金,从2006年—2010年查韦斯当政的这数年时间基本上外汇储备花完了。

发展中国家如果是国计民生的东西,比如说粮食、药品如果需要进口的话,就必须要保持大适度的外汇储备流通量,如果没有的话其实就很困难了。

而且他依赖的是石油,我们回顾一下2008年国际金融危机,美国采用的QE,到2014年这段时间,大概六七年的时间,大宗商品、股票、债券,都因为美国的QE政策受影响,因为美国用QE,欧盟、中国这些国家基本上都要用,从汇率角度来讲很多时候就变成了美国直接把债给免掉了,所以这个时候各国都在统一的用QE,全球贸易特别是大宗商品市场是比较发达的,当时2008年—2014年这段期间,石油基本上成为全球的畅销货,那个时间委内瑞拉这个国家包括沙特、包括伊朗,国家的生活非常好。查韦斯当政期间,在2010年左右,他们国家的人均GDP大概从1999年的4400多美元一直到了13568,实际上从这个数字来看,不属于严格意义上的中等收入陷阱。

所以这个东西总结一点,他把外汇储备用完了。如果把一个国家想象成一个企业的话,作为一张资产负债表,外汇储备更多的是一个杠杆的概念,就是说卖出去一桶石油,同时国内要有一份外汇储备,目的是支持这个生意正常的运作,如果单纯的靠卖石油,这个系统性风险非常大。还有国际上除了信用评级以外,其实靠外汇储备来增强外部投资者的信心,让他们相信委内瑞拉发的国际债券是有效的、风险不大的,但是外汇储备如果用的差不多了,其实大家都不愿意买他的国际债券,甚至没有承销商愿意去销售它的国际债券。

3、外汇:为什么不能通过扩大石油出口平衡贸易账?

其实委内瑞拉是非常有意愿去做这件事情,为什么?石油是他们国家所有人福利来源,包括依靠石油的利益集团腐败特别严重,是非常希望去卖石油的,但是为什么卖不掉呢?第一大原因是2008年—2014年这段时间,不仅仅美国的QE政策,欧洲、中国其实也有,大宗商品盛行,到2014年美国取消QE,中国也跟着取消了,在美国、欧洲、日本相对应地取消QE政策,现在基本上大部分时间都是在货币紧缩的状态,所以这个时候我们通过美林时钟模型去分析的话,大宗商品在国际贸易中更适合经济过热滞胀的状态。

这是在国际贸易状态下,并不是国内,在国内委内瑞拉是处于滞胀的,但是石油是销售出口的,这是最主要的一个原因,就是说国内外的经济形势发生了反转,发生了相反的变动,这样的话会导致风险短时间内无法承受。像类似于“荷兰病”的这种情况还有很多,我们回顾一下主要依靠石油的国家,在非洲第一石油大国,尼日利亚,他其实也有这样的问题,沙特也有。

所以不能用石油出口平衡贸易的原因,第一,是国内外经济形势的逆转,第二,还是产业结构的单一化,所以是不能够通过扩大石油出口来平衡贸易的,因为进口是自愿的,出口是被动的,所以看现在就知道出口量是在骤降的,原因跟汇率有很大的关系,所以可以看到出口并不是说想要平衡贸易账户就能平衡的,实际上要依托很多因素,包括外汇。

4、外汇:委内瑞拉为什么没成为像沙特那样的国家?

沙特不同的有两点,第一点是依附美国,第二点是“精神攻击”。

其实这个区别跟地缘政治是有关系的,沙特在中东地区,跟美国没有任何的地缘政治方面的利益冲突,只是说美国来干预中东地区的一些经济、贸易或者在争夺石油资源,他必须反击,通过什么反击呢?就是支援这些恐怖组织,除了911那个事件以外,也是不痛不痒,包括伊朗也是这样子,伊朗其实对美国造成什么威胁?

北美洲反美势力相对薄弱,但是南美洲是比较团结的,像哥伦比亚、委内瑞拉、玻利维亚、智利,这些国家其实是委内瑞拉创始人玻利瓦尔一手建立起来的,他原来都是一些印度安人或者是其他的黑奴,白人也是属于西班牙裔的。

从历史上来看,这个国家跟美国是有直接的利益冲突的。美国其实没有太多资源,比如说他的原油储备量其实只有360亿桶,委内瑞拉是最多的,在2010年被探明的这些石油储备量已经超过了沙特,沙特最早是2600亿桶全球第一,后来发现委内瑞拉这个国家是3200亿,更多,而且是超过一个美国的量级。所以这时候美国既没有贵金属资源,他也没有石油资源,也没有天然气,到后来在加利福尼亚州,发现了页岩油,才对石油的依赖度下降,因为最早的时候其实美国他石油用量是特别大的,发现美国本土有供给之后,扶植自己的产业,他的石油进口量就会下降,实际上委内瑞拉是受损失的。

另外一个,美国特别是从小布什开始一直在制裁委内瑞拉,基本上虽然也没有明言禁止,更多的是不从委内瑞拉这个国家去采购石油,后来跟沙特结盟之后从沙特进口会多一些,因为感觉沙特可控制,委内瑞拉不可控制,而且他的风险极大,因为曾经从2004年美洲自由贸易协定被查韦斯推翻了,他想自己建立一个玻利瓦尔替代计划,想实现原来玻利瓦尔解放全美洲的梦想,实际上到他2013年去世也没有实现,到2006年在联合国发言的时候就公开抨击美国总统和美国,而且用语还比较激烈。去年马杜罗实在无法解决国内的货币超发问题了,他应用了一个新的融资工具,叫加密数字货币(石油币)。

所以我觉得委内瑞拉跟沙特有两大区别:一个是在国际化的地缘政治策略完全是相反的,沙特采用的是中性策略,就是有一部分依附于石油经济,对美国利益集团他会关系很好,有一部分是打击美国的,不过是暗中培植势力打击,不会是明目张胆地对抗,委内瑞拉更多的是直接对抗。

所以从地缘政治来说,其实委内瑞拉是非常不利的,因为它很多石油的出口是依赖于美国人的,美国人一旦停止进口,他其实也没有任何办法。

第二个,其实跟沙特的一些经济政策包括产业政策是不一样的,沙特虽然说石油也占GDP比较高的比重,但是这些年来我们看OPEC的数据,其实是慢慢的有下降的,特别是全世界比较知名的就是基建,比如我们全世界知名的就是中铁建、中国建筑,会去给国外修基建设施,但是沙特也很有名,特别是在中东地区。其实他们国家除了科技不发达以外,其他产业,农业包括那些基建的工业、基础设施的工业是发展的。所以说沙特它的水利、电力跟基建是有关系的,民生的一些工程他也跟着发展起来了,不需要依赖外部的一些技术。但是委内瑞拉他恶化到什么程度呢?他的电力、他的水利都是依赖于外包,他们国家没有统一的国有的企业可以承包这项工程,技术上达不到,我们可以看到很多新闻里边,包括委内瑞拉没水喝、没电用,突然停电了就是这个原因,所以他和沙特区别其实主要还是两点,一个是国际的地缘政治策略不一样,第二个是经济政策不一样。

5、外汇:委内瑞拉算不算进入了中产阶级陷阱,还是掉进了深重的荷兰病?

委内瑞拉“荷兰病”确实是有的,其实依赖于某一单一产业的都是“荷兰病”。我们经济学家提出中等收入陷阱,是在世界银行的报告里,就是说大部分都是集中在发展中国家才会发生,人均GDP大概是3千到1万美元之间,经济发展过程中人均GDP有可能朝哪个方向走?一个是超过1万美元,变成发达国家,原来1万美元就是发达国家,现在发达国家这些更高了。另外一个是说,如果你发展不够好,人均GDP继续往下降,永远超不过1万美元,你就是中等收入的陷阱。

从委内瑞拉的层面上严格定义来说,不存在中等收入陷阱,我觉得应该定义为全民陷阱比较合适,包括官员、富人在内,其实都不好过。因为税收的策略是让一般人先富起来,让一部分人更穷,但是货币政策是所有的产业都会受影响,所以一旦有“放水”的消息出来,一般都会有水漫金山这种说法,水漫金山就是所有人都逃不掉,但税收是调节性的,我想调哪一部分就调哪一部分。所以从第五个层面来分析的话,其实是可以区别定义的。

6、外汇:委内瑞拉发行新币对中国外汇市场的有什么样的参考和启示呢?

主要启示是汇率管制,这个东西是近期最热的一个话题,包括我们在大学里边也会讨论很多次,汇率管制包括外汇资本的管制到底用一个什么样的策略,还是延用以前的这种一刀切,还是说用对冲的一些政策,更多的应用对冲策略会更好。对冲策略就是说,我们从原来单一的货币储备到一揽子的货币储备,用日元、欧元结算等等这些东西,对冲一下美国这边的一个风险,尽量不要太被动的来执行外汇管制,或者说来执行货币政策。

根据“蒙代尔不可能三角”理论:货币政策独立性、资本的自由流动、汇率的稳定性或者说币值稳定性,三者只能选其二。其实在2001年WTO出线以后更多是全球化,而资本的自由流动基本上这对角是可以确定的,其实就只有两角。很多时候我们储备的这些货币不仅仅是以货币形式来储备的,还有是美国的国债,还有高评级的一些美国的企业债等等都会储备,这样实际上美国那边只要加息或者说印发钞票,对我们都不太有利,所以我觉得从蒙代尔这个角度来分析的话,其实对我们最大的启示应该是要采用一些独立的货币政策和措施,资本管制的一些特点,特别对冲的一些特点。

其实像最直接的、最关键的一个做法,对于委内瑞拉其实更多的应该是对冲,目前手段太单一,基本上就是印钞票,要不然就是背信弃义把政府的公共信用基本上透支了,按照1:1千或者1:10万进行主动贬值的话,政策公信力其实就没了。

7、外汇:您对委内瑞拉新币的展望。

委内瑞拉主权信用太低,如果是发认购币其实全球的一些投资者基本上不会相信,他发石油币或者将来要发其他币也好,信用是很重要的。

从这个层面来讲的话,他现在发行主权玻利瓦尔,其实也是解决不了他国内严峻的经济形势,因为这个是一个杠杆原理,就是你自己国内经济发展的好,你发行这个货币是有一个对应的比例的,比如我刚才用那个工具就是,M2对应的是真实的GDP。欧美一些发达国家的成熟的经济体,其实会更低一些,特别像日本很低,因为他吸取的是90年代为货币超发这个东西买过单的历史教训,包括汇市基本崩溃了,股市崩盘。

有一个很简单的例子,比如现在委内瑞拉说他的股市只会增长74到76倍,但是这个事情他是以玻利瓦尔来计价的,M2的增长速度以万计,股市几十倍,所以可能效果不是很佳,其实不管什么国家,是资源依赖型也好或者说科技依赖型,还是说金融依赖型,但必须是要有多元化的基础性产业,特别是涉及国计民生的基础产业。如果他基础性的产业不调整、不进行转移、升级的话,未来的状态应该会持续非常长一段时间。其实从历史来看,1950 到一九九几年,委内瑞拉其实还可以,但是从1999年一直到现在比较恶劣的一种情况。

 
 

 

 
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